華業香料IPO 沖刺“扶貧第一股”

李宛珊
2016-09-20 03:43:51
華業香料擬在深交所上市,發行股數不超過1435萬股,募集資金在扣除發行費用后將被投資于“年產3000噸丙位內酯系列合成香料建設項目”,項目投資額約為1.66億元。

時代周報記者 李宛珊 發自廣州

也許對于大部分還在排隊等待IPO的企業來說,華業香料是一個不折不扣的幸運兒。這家在今年6月才報送招股說明書的企業,有可能不需要經歷漫長的等待就可以上市融資。

這源于證監會新出臺的“扶貧政策”。9月8日,證監會公布了《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》(下文稱“意見”),意見指出,對于注冊地和主要生產經營地均在貧困地區且開展生產經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業,或者注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內不變更注冊地的企業,申請首次公開發行股票并上市的,適用“即報即審、審過即發”政策。

事實上,在已排隊IPO企業中,滿足上述“扶貧條件”的企業并不多,安徽華業香料股份有限公司(下文稱“華業香料”)就是其中一個。“扶貧政策”會怎樣影響華業香料的上市進程?時代周報記者聯系了華業香料的保薦機構國元證券,但截至發稿,電話無人接聽。

擴產一倍

華業香料成立于2002年,主要從事內酯系列合成香料的研發、生產和銷售,主要產品為丙位內酯系列合成香料和丁位內酯系列合成香料,廣泛應用于食品飲料、日化、煙草、飼料等行業和領域,是目前國內生產規模最大、產銷量最多、系列產品配套齊全的內酯系列合成香料生產廠商。

本次華業香料擬在深交所上市,發行股數不超過1435萬股,募集資金在扣除發行費用后將被投資于“年產3000噸丙位內酯系列合成香料建設項目”,項目投資額約為1.66億元。

華業香料在招股說明書中表示,目前主營業務快速發展,公司生產經營性資產的利用率已趨于飽和,受制于場地、設備等,僅靠工藝改進難以較大程度地提高公司產能,產能瓶頸已成為制約華業香料發展的重要問題。同時目前公司資產規模偏小,與全球香料香精行業龐大的市場容量不相配,單純依靠自身積累難以滿足公司快速發展的需要。

自上世紀90年代以來,香精香料行業得到一定發展,在此過程中,行業集中程度也在慢慢增強,奇華頓、芬美意、國際香料和德之馨這四家企業在近幾年的銷售額占據全球香精香料市場的半壁江山,而且這種態勢在短期內很難改變。

近年來,全球香料香精大公司紛紛調整產品結構,將香精上游的合成香料生產轉移至發展中國家和地區,而其本土或國外投資的公司則以生產香精為主。改革開放以后,全球主要香精香料公司均在中國投資建廠,目前我國香蘭素、麥芽酚、桃醛等大宗合成香料產品已在國際市場上占據重要地位,我國香料香精市場已形成“國內市場、國際化競爭”的局面。

然而,由于香料香精生產在人才、工藝技術、配方專利等方面的特殊需求,單一香料香精企業的成長進程緩慢,目前我國香料香精行業集中度較低、全國年銷售額億元以上的企業占比較低,大量中小企業競爭激烈的格局仍將繼續,行業集中化進程緩慢,在與下游的香精香料巨頭的對話中,普遍議價能力較弱且具有較大依賴。

目前,華業香料內酯系列產品年產銷規模約為2900噸,有一定的規模優勢,這也意味著當“年產3000噸丙位內酯系列合成香料建設項目”建成后,公司產能將擴大一倍。華業香料在招股說明書中表示,良好的市場前景和品牌效應將有助于公司消化新增產能,同時合成香料的生產具有明顯的規模效應,強大而穩定的供貨能力,將吸引更多的客戶或增加更多的采購量,進而有利于新增產能的消化。據Freedonia預測,未來幾年,全球香料香精市場的年均增速約為4.4%。

原材料影響

除此之外,主要原材料的價格波動也會在一定程度上影響香精香料企業的利潤,華業內酯香料的主要原材料為脂肪醇、丙烯酸等化工原材料,其中脂肪醇中用量較大的正辛醇和正己醇主要來源于天然椰子油和棕櫚油,這兩種原材料的主要產地為東南亞國家,受自然界氣候影響較大,價格存在一定程度的波動;而其他脂肪醇及丙烯酸等來源于石化產品,主要受原油價格波動的影響。

2013-2015年度,華業香料生產耗用的脂肪醇和丙烯酸占生產成本的比例均超過65%。公司在招股說明書中表示,原材料的價格波動不利于公司的成本控制,對公司盈利狀況產生一定的影響。

然而,原材料的價格變動并不一定總是對華業香料利潤產生消極影響。華業香料在招股說明書中表示,在2014年度,正辛醇的主要原料正辛酸價格大漲,這使得正辛醇市場供應減少,價格大幅上漲,公司主要產品之一的桃醛價格也隨之上揚。但華業香料憑借生產經營規模優勢與原材料供應商建立了較為穩定的合作關系,保證了正辛醇的供應,桃醛生產也未受到不利影響,桃醛的毛利潤也從2013年的15.70%升至2014年的28.13%。

身居潛山

據悉,本次募投項目將由華業香料的全資子公司安徽華業香料合肥有限公司在合肥市循環經濟園實施。而華業香料的注冊地為安徽省安慶市潛山縣梅城鎮彭嶺工業區,潛山縣屬于國家級貧困縣。

一位不愿具名的CEO曾對時代周報記者表示,“企業的地理位置很重要,以前我們公司處于城中村,很多面試者走到村口就打電話不來(面試)了”。

華業香料在招股說明書中將“創新能力優勢”作為第一項競爭優勢,并表示公司為國家火炬計劃重點高新技術企業,在堅持自主創新的同時,還積極與國內外高校、科研機構建立多層次、多方位的合作關系。截至2015年12月31日,華業香料擁有本科及以上學歷的員工僅有19人,僅占員工總數的11.52%,而技術員工的人數為40人。

身居潛山是否不利于企業展開科研工作?企業打算如何應對?時代周報記者向華業香料的董秘發送了采訪提綱,對方則表示目前公司的申報材料剛剛被證監會受理,不便接受采訪。

資金急待補充

華業香料在招股說明書中表示,除華業香料和眾潤投資外,公司的大股東華文亮還另外控制著幾家企業:華業紡織(即“安徽華業紡織有限公司”)、八一紡織器材,并通過華業紡織控制著華業地產,其中華業紡織成立于2007年,華業地產、八一紡織器材均成立于2011年。這三家企業在2015年的營業收入均為零。

時代周報記者在查詢全國企業信用信息公示系統時發現,今年5月,華業紡織的企業經營狀態由“歇業”改至“開業”,而且華業紡織與華業香料的企業聯系電話與企業電子郵箱相同。對于兩家公司之間的關系,華業香料回復時代周報記者稱,相關消息已在招股說明書上披露。

盡管上述幾家關聯企業與華業香料并不存在業務上的相關性和同質性,但是在2013-2014年間,華業香料與華業紡織之間發生了多筆關聯交易:其中華業香料向華業紡織拆入金額總計2505萬元,拆出金額總計8540萬元。截至2014年底,華業香料對華業紡織的應收賬款達到3677.09萬元,但在2015財年,該筆款項已被還清。除了華業紡織,華業香料還向徐基平等人拆出資金,在2013-2015這三年中,關聯方資金占用費總計達到321.21萬元。

值得一提的是,在全國企業信用信息公示系統中,不僅有一個“安徽華業紡織有限公司”,還有一個“安徽華業紡織集團”(下文稱“集團”),而華文亮不僅是集團的法定代表人,還是其執行董事兼總經理,但在華業香料的招股說明書中,該信息并沒有被披露。

從財務上看,華業香料在報告期內隨著經營業績的不斷增長,資產負債結構不斷優化,但這并不意味著華業香料資金充裕,其仍需要“及時補充長期債務性資金或權益性資金,以滿足固定資產建設投入的需要”。2016年,華業香料與建設銀行潛山支行簽訂抵押合同,以公司所有的16處房產最高限額為2123萬元的借款合同提供抵押擔保。

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