欺詐發行將被責令回購股票,價格如何確定成難題

馮珊珊
2020-08-22 09:10:14
廣東展富投資總經理鐘海波8月21日向時代財經表示,責令回購本身是針對欺詐發行行為的,雖然不是最重的處罰,但也有其合理性。

8月21日,證監會發布關于欺詐發行上市股票責令回購實施辦法(試行)(征求意見稿)。注冊制下IPO、再融資、并購重組涉欺詐發行將被責令回購股票。

廣東展富投資總經理鐘海波8月21日向時代財經表示,責令回購本身是針對欺詐發行行為的,雖然不是最重的處罰,但也有其合理性。在實施處罰過程中,可能遇到如何對欺詐發行進行監管和認定、是否會傷及場內中小投資人利益等問題,“例如一些新的行業或商業模式在上市前財務數據真實認定的問題、關聯方的認定的問題。這些都可能是面臨的困難?!?/p>

QQ瀏覽器截圖20200822005716.png

回購制度有待完善

根據《證券法》第二十四條第二款規定:“股票的發行人在招股說明書等證券發行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容,已經發行并上市的,國務院證券監督管理機構可以責令發行人回購證券,或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回證券?!睘槁鋵嵣鲜鲆幎?,證監會研究起草了《實施辦法》。

針對本次征求意見稿,市場普遍關心的兩個問題是“沒錢怎么辦?”“回購價格怎么定?”

“的確,欺詐發行的公司,一般都是資金鏈緊張的主,有錢也不會想到欺詐上市鋌而走險,所以回購具體規定還要進一步完善。意見稿以市場價為回購價格,但問題是市場價陰晴不定,如果為了少賠錢,管理層特意壓低股價怎么辦?又或者投機者抬高股價怎么辦?而且這種回購國際上沒有可借鑒的經驗,到時候會造成很多現實問題?!敝心县斀浾ù髮W數字經濟研究院執行院長盤和林8月21日向時代財經表示。

從《證券法》規定來看,責令回購措施是在發行人有欺詐發行情形,且股票已上市交易的情況下,賦予證券監管機構的一項新型監管措施,屬于任意性規定??紤]到實踐中案件情形復雜多樣,并不要求證券監管機構在發現上述法定情形后,都必須采取這種措施,而是要從有利于維護市場秩序和保護投資者合法權益出發,根據欺詐發行案件情況具體判斷。對于什么情況下可以采取該措施、什么情況下可以不采取這項措施,鑒于目前還缺乏實踐經驗,《實施辦法》暫未做規定。

“回購現階段制度還不成熟?!北P和林的建議是,“對于造假已經確定的企業,第一件事就是保全有效資產,凍結資產,包括上市公司和個人的資產,責任認定之后,通過集體代表人訴訟,賠付給股東?,F行的法律規定了造假時點計算虧損的方法,只是計算可能略微復雜,但執行到位即可?!?/p>

廣東展富投資總經理鐘海波8月21日向時代財經表示,“責令回購本身是針對欺詐發行行為的,雖然不是最重的處罰,但也有其合理性。上市公司本身有募投的資金可以回購,這樣可以保護一部分投資人的利益,如果是沒錢了,那就可能造成公司虧損,對股價影響最大的還是實控人的利益?!?/p>

鐘海波認為,“回購價格可以選取一個價格和時間參照區間,如20日均線等,同時還可以限制實控人和董監高減持,這樣上市公司就不會輕易冒險欺詐發行了。對于保薦券商來說,還是要嚴格執行上市公司的上市規則,這個也是券商的底線?!?/p>

“對于造假上市需要讓保薦券商承擔連帶責任,他們對企業沒有進行充分的盡職調查。保薦的責任本身就是擔保,如果真的要回購沒有錢,券商就要代替賠付,這無疑會對保薦人造成重大風險?!北P和林表示。

為注冊制保駕護航

在制度設計上,《實施辦法》主要遵循以下原則:一是加強投資者保護;二是務實可行;三是提高違法成本。

通過剝奪責任主體的不當利益,強制其支付相應經濟代價,并在一定情況下產生超過不當利益的經濟損失,從而提高其違法成本,對上市公司及其控股股東、實際控制人起到威懾和警示作用,最終實現減少欺詐發行行為的預防功能,為注冊制改革有序推進提供保障。

在適用領域方面,《實施辦法》適用于注冊制下股票發行人欺詐發行并上市的情形,包括了IPO、上市公司再融資、并購重組等各個環節中的股票發行行為。在適用證券品種方面,根據《證券法》第二十四條第二款的規定,僅限于股票,不包括債券、存托憑證等其他證券。在適用板塊方面,由于責令回購屬于注冊制的配套措施,《實施辦法》適用于實行注冊制的科創板、創業板等板塊,暫不適用于目前實行核準制的主板、中小板等。

行業分析人士認為,配套法律體系的完善是對注冊制在我國順利推進的重要保障,也是為資本市場深化改革打下堅實的基礎。

8月24日,創業板注冊制第一批企業即將上市。屆時,新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制,同時漲跌幅限制將由10%上升至20%,股價波動增大,市場或將面臨新的考驗和契機。

為了加大投資者保護力度,提高發行人違法成本,8月18日,最高人民法院發布《關于為創業板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》(以下簡稱《意見》)。

《意見》提出支持依法加大對欺詐發行股票、債券罪,違規披露、不披露重要信息罪以及提供虛假證明文件罪追究刑事責任的力度,并對依法從嚴懲治申請發行、注冊等環節易產生的各類欺詐和腐敗犯罪。

《意見》要求嚴格落實“民事賠償優先原則”,當違法違規主體的財產不足以支付全部民事賠償款和繳納罰款、罰金、違法所得時,其財產優先用于承擔民事賠償責任。

據悉,《意見》也是最高人民法院繼出臺設立科創板并試點注冊制改革的司法保障意見后,為資本市場基礎性制度改革安排而再次專門制定的又一部系統性、綜合性司法文件。

行業分析人士認為,在相關法律法規保障下下,資本市場將進一步吸引更多國內外資金參與A股市場投資,同時,A股市場更能發揮其融資功能,助力更多優質、創新企業繁榮發展。

本網站上的內容(包括但不限于文字、圖片及音視頻),除轉載外,均為時代在線版權所有,未經書面協議授權,禁止轉載、鏈接、轉貼或以其他 方式使用。違反上述聲明者,本網將追究其相關法律責任。如其他媒體、網站或個人轉載使用,請聯系本網站丁先生:chiding@time-weekly.com

相關推薦
創業板注冊制首日18只股票大漲,康泰醫學巨震一度漲超29倍
銀保監會年內開2000張罰單 涉房貸款是重點
二季度大賺超億元,看看百億私募都在買哪些股票?
掃碼分享
在线看片免费人成视频-免费看成年人视频大全